股价突破八百元的贵州茅台,我看到的是外资的贪婪!

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发布时间:2018-06-07 20:36

股价突破八百元的贵州茅台,我看到的是外资的贪婪!

2018-06-07 19:13来源:港股解码股价/茅台/公司

原标题:股价突破八百元的贵州茅台,我看到的是外资的贪婪!

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近期虽然上证指数、深圳指数、创业板指数均持续走跌,但随着A股纳入MSCI,外资买入国内绩优股的热情不减反增,从沪股通公布数据来看贵州茅台(600519-CN)备受沪股通资金青睐。统计数据显示,自6月1日以来,沪股通在4个交易日里累计净流入近81.9亿元,而贵州茅台获沪股通资金累计净买入13.95 亿元,占比达17.03%,这也是贵州茅台市值突破万亿,股价突破800元背后的逻辑。国内股市持续低迷背景下,外资却大幅买入以贵州茅台为首的消费绩优股,这背后的逻辑值得国内投资者深思。

贵州茅台的产品飞天茅台、生肖茅台等都在2017年出现供不应求,贵州茅台集团上调产品出厂价18%后,同时也上调终端指导价200元到1499元之后,但集团产品任然供不应求,茅台云商和京东官网均需要预约抢购,可见2017年高端白酒市场有多么火热,这也直接体现在公司业绩上面,2017全年集团实现营业收入约582.2亿元,同比增长49.81%,;归属于股东扣非净利润约272亿元,同比增长约60.5%。2018年一季度公司业绩继续维持了高增长,实现营业收入约175亿元,同比增长约31.2%;扣非净利润约85亿元,同比增长约38%。

像贵州茅台这种已经巨无霸企业,还能维持如此增长速度且还完全是内生增长,实属罕见。

(图片来源:贵州茅台2017年报)

简化的业务模式是成功的基石

贵州茅台集团的经营模式为:采购原材料—生产产品—销售产品。原材料采购主要根据公司生产和销售计划进行采购;生产产品工艺流程为:制曲—制酒— 贮存—勾兑—包装;销售模式以高端酱香白酒为主打产品,扁平化的区域经销为主,辅以公司直销的模式。就是在这样简单的业务模式,单一的产品结构下,可他偏偏就靠一瓶一瓶的卖酒却成长为一家年营收近600亿元,净利润近300亿元的巨无霸公司。

纵观世界,消费类公司如:可口可乐、星巴克、肯德基等都是靠着简单的业务模式发家,其业务遍布全世界。这些消费类公司都能靠着简单的业务模式如此成功,笔者认为这中间最重要的逻辑在于

一、消费类公司最重要的就是,产品安全问题,而产品单一易于对整个产业链产品安全的监管。

二、单一产品有利于节省成本,公司一旦做大,如果业务单元繁多,必然会造成一些不必要的资源浪费。

三、公司长期在市场留下较好的美誉度、知名度,在消费者心理留下较好的印象。

反观那些想要扩大产品产业链、多元化的公司并没有取得较好的效果。如果对比同行业白酒企业的两家公司五粮液和贵州茅台,分别属于浓香型和酱香型高端白酒的代表,在10年前两家公司市值还是不相上下,但五粮液产品杂乱,从低端白酒到高端白酒都一并都有,高端白酒定位不明确,而贵州茅台却专注高端白酒市场,随着消费升级,贵州茅台在国人心中留下了深刻的映像,这也是贵州茅台成功的重要原因之一吧。

每股突破800元人民币的贵州茅台贵吗?

具有“恐高症”的投资者应该会说太贵了,那么对标美股最贵的股票,买一股需要200万人民币左右,估计就不会觉得贵了。当然一家公司的估值到底是否合理,或者高估,这需要多方面综合考虑且具有一定主观性,笔者来谈谈自己的看法。

贵州茅台从上市至今据数据统计,净利润复合增长率达25%以上,是A股最优秀的上市公司之一。截至2018年6月7日贵州茅台A股收盘动态市盈率为28.8倍(数据来源:中信证券至信全能版),这主要是由于2018年一季度属于白酒销售旺季,而一季度业绩大增,但全年业绩增速估计会低于一季度业绩增速。2017年公司净利润对应800元的股价市盈率在36.5倍,2017年报集团披露2018年净利增速不会低于10%,这在笔者看来已经是保守得不能再保守的估计,就算增速在10%,贵州茅台2018年800元的股价对应的市盈率也就30倍出头。

那么长期净利润复合增长维持25%以上的贵州茅台,2018年800元的股价合理吗,笔者认为,鉴于贵州茅台还有强大的提价能力和较多预收账款用来调节利润,就算公司业务出现“黑天鹅”,集团也有足够的“冬粮”去调节利润,度过难关,综合看市盈率30倍出头的贵州茅台有强大的护城河,800元每股的股价属于合理范围但却失去了安全边际,如果有投资人在此价位介入,长期看也就是输点时间而已。

文:郑鹏超

编:张骏芬 夏雨辰返回搜狐,查看更多

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